隔夜政策利率维持2.75% 评论指生产者物价与通胀落差需正视

国家银行在最新一次货币政策委员会会议后，将隔夜政策利率（OPR）维持在2.75%。评论员Mazli Noor在《今日自由大马》撰文指出，OPR虽是重要的宏观调控工具，却无法左右所有经济变量。

他举例说，作为制造业通胀先行指标的生产者物价指数（PPI），在2026年6月按年上升9.2%，比5月增加0.6%；相比之下，整体通胀率6月持平于1.9%，5月则为2%。

他写道，这一落差反映大马经济出现扭曲：生产商面对实实在在的成本上升，却未转嫁给消费者。最终仍须有人承担，不是生产商压缩利润，就是纳税人继续为掩盖压力的补贴买单。

主因在于财政支撑。2025年补贴开销升至350亿至400亿令吉；中东危机推高成本，单是RON95汽油与柴油补贴每月就须额外70亿令吉，令2026年补贴总额估计达584亿令吉。此外，2026年直接现金援助预计达150亿令吉，为政府历来最高承诺。

他也指出，生产商或为保住客户群而自行吸收成本，或仍在使用涨价前购入的较廉价原料，但两者都无法持久。

他认为，化解落差只有两种结果：PPI回落，或通胀上升与之看齐。OPR可通过流动性调节消费者物价指数，但PPI受外部市场驱动——复杂供应链、地缘政治冲突及全球油价与矿产价格波动，皆非国内利率所能左右。

他呼吁在货币政策之外推动更根本的改革：全面提升生产力（建筑与制造业生产力指数目前仅1.4%）、强化令吉汇率，以及通过打击贪腐、透明治理与财政纪律来增强投资者信心。

文中观点为作者个人立场；作者为多家公私营公司董事。